Fondos de pensiones de Chile se unen a la fiebre mundial de los derivados de oro

Steve Johnson

Los fondos de pensiones chilenos recibieron el visto bueno del regulador financiero del país para invertir en Productos Cotizados en Bolsa (ETP, sigla en inglés) de oro por primera vez.

La flexibilización es parte de un par de reformas anunciadas en América Latina, junto con la decisión de Brasil de permitir listamientos cruzados de Fondos Cotizados en Bolsa (ETF, sigla en inglés) en el extranjero en forma de recibos de depósito, que podrían ayudar a dar nueva vida a la vacilante industria de los ETF de la región.

Felipe Cousiño, socio del bufete chileno Alessandri, dijo que la medida forma parte de una continua relajación de las reglas en torno a la industria de pensiones, la más desarrollada de la región con alrededor de US$ 200 mil millones en activos, dos tercios del PIB de Chile.

Antes restringidos a los activos líquidos, una reforma de 2018 permitió a los fondos de pensiones invertir en activos alternativos, como capital privado, deuda privada e infraestructura y fondos inmobiliarios, por primera vez. Los ETP Gold (oro) ahora se han agregado a la lista, siempre que cumplan con varios estándares en cuanto al tamaño, la experiencia del gerente y las calificaciones.

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En el pasado, “los legisladores veían las materias primas, o cualquier cosa expuesta a materias primas, como un riesgo innecesario para los fondos de pensiones chilenos”, dijo Cousiño, en medio de preocupaciones sobre altos niveles de volatilidad. 

Bajos rendimientos

La industria de fondos de pensiones de Chile a menudo ha sido considerada fuera del país como un modelo a seguir por otros mercados emergentes, incluso siendo descrita como el "Mercedes-Benz" de la provisión de jubilación. Fue copiado por más de 30 países de América Latina, el sudeste de Asia y Europa del Este. Sin embargo, muchos trabajadores chilenos ahora se jubilan con mucho menos de lo que esperaban. La ira por el monto de los pagos, así como los honorarios cobrados por las administradoras de fondos privadas, fue una de las causas de una serie de violentas protestas callejeras que afectaron al país el año pasado y dejaron al menos 19 muertos.

Es probable que el problema de los bajos ingresos de jubilación se agrave aún más por una reforma a principios de año que permitió a los trabajadores retirar hasta 10% de sus ahorros para hacer frente a la pandemia.

“En vista de los rendimientos relativamente bajos que han obtenido los productos de inversión tradicionales, los legisladores y el regulador se han dado cuenta de que se ha hecho necesario ampliar el alcance de los instrumentos elegibles para los fondos de pensiones chilenos para que tengan exposición a otro tipo de activos”, dijo Cousiño.

Dado que la relajación podría incrementar la diversificación y agregar estabilidad al valor de los activos netos de los fondos de pensiones, el abogado argumentó que es "un avance positivo para la industria, visto como otro elemento en su caja de herramientas".

Las AFP, cada una de las cuales puede ejecutar hasta cinco fondos, estructurados para coincidir con diferentes perfiles de inversión, ahora decidirán si incorporar o no ETP de oro en sus carteras.

Sector en auge 

Deborah Fuhr, fundadora de la consultora ETFGI, dijo que ve posibilidades de que los fondos asuman esta opción. “Este año, las entradas netas de oro han sido muy elevadas. Se considera una protección contra la inflación y un refugio seguro. Para muchos inversionistas en Latam, invertir en oro ha sido algo que quieren hacer”, dijo.

A nivel mundial, los ETP respaldados por oro registraron entradas netas de US$ 55.700 millones en los primeros nueve meses de 2020, en comparación con US$ 19.200 millones durante todo 2019 y rompiendo el récord anterior de US$ 24 mil millones de 2016, según datos de Bloomberg y el Consejo Mundial del Oro.

Esto ayudó a empujar el precio del metal a un máximo histórico de más de US$ 2.000 la onza a principios de agosto, aunque desde entonces ha retrocedido a US$ 1.916.

Hasta ahora, el regulador de pensiones de Chile ha aprobado cuatro ETP, dijo Cousiño, tres fondos WisdomTree que cotizan en Londres y SPDR Gold Shares (GLD) de State Street Global Advisors que cotizan en Nueva York.